来源：IPO早知道

据IPO早知道消息，途虎养车于2023年9月26日正式以“9690”为股票代码在香港联交所主板挂牌上市，成为“港股汽车后市场第一股”。
途虎养车在本次IPO中总计发行42,444,800股股份，募资净额10.81亿港元（假设超额配股权未获行使）。这意味着，途虎养车是今年以来香港最大的TMT IPO项目，同时也是第八家最终募资规模超1亿美元的企业。
此外，腾讯、嘉实多、零跑汽车、国轩高科、上海紫竹高新区五家机构作为基石投资者参与途虎养车的本次发行，累计认购1亿美元，以示对途虎养车长期价值的看好。
截至10.30，途虎养车报于每股28.40港元，市值超231.28亿港元。

中国最大的独立汽车服务平台
业务模式已形成闭环

成立于2011年的途虎养车起步于一个纯粹的线上零售平台，为客户提供多种价格透明的正品汽车产品；而后逐步建立了一个由门店和技师组成的线下网络，以提供高品质和标准化的店内服务。同时，途虎养车还直接与汽车零配件供应商合作，通过供应链和物流体系提供价格实惠的正品产品。目前，途虎养车已打造出一个包括车主、供应商、服务门店和其他参与者在内的汽车服务平台。
不难发现，途虎养车的业务模式已形成一闭环——一方面，途虎养车向门店引流的能力，使其能够通过数字化管理系统对线下门店实施有效的管理，进而保障标准化的服务质量，增强客户对平台的信任，带动用户流量的进一步增长；另一方面，基于和供应链企业持续优化的合作关系，途虎养车获得了更好的采购价格，凭借正品低价进一步改善客户体验；同时增长的用户流量，也能够吸引更多的门店加入而扩大线下服务网络。
截至2023年6月30日，途虎养车的门店网络包括161家自营店、4,968家加盟途虎工场店以及20,013家合作门店；截至同期，途虎养车的注册用户约为1.05亿人，而截至2023年6月30日止十二个月，交易用户增加1800万人。2023年上半年，途虎养车的平均月活跃用户为990万人。
根据灼识咨询的报告，按2022年收入以及截至2022年12月31日所运营汽车服务门店的数目计算，途虎养车是中国领先的线上线下一体化汽车服务平台及中国最大的独立汽车服务平台之一。

今年上半年实现扭亏为盈
经验能力可复用至新能源汽车时代

2019年至2022年，途虎养车的营收分别为70.40亿元、87.53亿元、117.24亿元和115.47亿元。2023年上半年，途虎养车的营收从2022年同期的55亿元增加19.3%至65亿元。
值得一提的是，途虎养车在2023年上半年实现扭亏为盈，经调整净利润为2.14亿元，2022年同期的经调整净亏损则为4.13亿元。同时，途虎养车在今年上半年的毛利率亦从2022年同期的16.2%增加6个百分点至24.2%。
值得一提的是，参照美国上市汽车服务企业来看，上市十余年来，AutoZone、O'Reilly、GPC等美国上市汽车服务企业的股价稳步上涨。尤其进入2020年以来，部分企业的市值甚至实现了翻倍增长。
换言之，途虎养车作为独立汽车售后服务市场的首家港股上市公司，未来或仍有较大的发展空间。
根据灼识咨询的报告，2022年中国汽车服务市场规模为1.2万亿元，预计自2023年至2027年将以9.0%的复合年增长率增长，到2027年将进一步增至1.9万亿元。
尤其是，当新能源汽车时代来临之时，途虎养车现已可提供新能源汽车的销售及售后服务、电池及充电桩维修保养服务——目前，途虎养车已推出动力电池专修、充电桩维保、美容、改装、底盘更换、保养等6大新能源汽车服务项目；同时，途虎养车还已与零跑汽车、北汽极狐、蜂巢、特来电等头部的“造车新势力”、电池厂商达成合作。接下来，途虎养车的门店或将逐步转型，实现“新能源车+传统燃油车”一店双服务模式。
以此来看，途虎养车基于燃油车时代积累的经验和能力或可持续复用，从而进一步放大自己的头部效应。

启明、汇勤、愉悦早期进入
途虎团队具有超强执行力和敏锐洞察力

成立至今，途虎养车已获得腾讯、愉悦资本、红杉中国、方源资本、君联资本、星界资本、凯雷、启明创投、高盛、中金、高瓴、远翼投资、百度、原子创投、D1 Capital、富达国际、汇勤资本、建银国际、B Capital、一汽、景林投资、蔚来资本、凯辉基金、平安集团、Artisan Partners等数十家知名机构及产业方的投资。
其中，愉悦资本创始及执行合伙人刘二海已经和途虎团队携手走过了十年的时间——2013年，彼时还在君联资本的刘二海就成为了途虎A轮融资的唯一投资人；在创办愉悦资本后，刘二海自2015年领投途虎C轮融资后又多轮加注。
十年间，刘二海累计完成了8次对途虎的投资，投资金额超1亿美元；IPO前，愉悦资本持有途虎9.11%的股份，是仅次于腾讯的第二大机构投资方。
在刘二海看来，途虎等企业代表着一个新趋势，即他们做的是自己品牌的服务直接给到用户，也就是所谓的‘双边重构’——用户端直接和用户7*24小时沟通，没有任何中间环节；产品/服务端则是自建供应链。
“这是对价值链的重构。形成这一趋势的重要原因是数字基础设施的成熟，也就是新基础设施。新基础设施会重构几乎所有大的行业，数字中国就是由这样一个一个产业的数字化构成的，途虎同样就是在这个大背景下发展起来的。”刘二海说道。